Đầu tư mạo hiểm và giá trị

Nhà giả kim tham quan Hội nghị khai thác vàng

Hàng chục ngàn người theo dõi xem Warren Buffett và Charlie Munger nói chuyện hàng giờ tại Trung tâm CenturyLink ở Omaha. (Ảnh: Nga Roe)

Warren Buffett và Charlie Munger đã xây dựng một công ty lâu dài ở Berkshire Hathaway bằng cách tập trung đầu tư vào các công ty lâu dài. Cuối cùng, đó là những gì chúng tôi muốn làm tại Vốn khởi tạo.

Đó là lý do tại sao Đối tác chung khởi tạo của tôi và tôi đã thực hiện chuyến đi đến Omaha trong tháng vừa qua.

Buffett và Munger rất đơn giản, không nói bậy và rất thực tế. Từ những gì chúng ta có thể nói, hầu hết mọi thứ phải làm với Berkshire Hathaway đều chìm trong sự giản dị ở Trung Tây. Điều này thực sự nổi bật với chúng tôi khi chúng tôi ngồi trong một căn phòng có hàng chục ngàn người đến từ khắp nơi trên thế giới. Đó là một đám đông chật cứng.

Điều đó rất nhiều người. (Ảnh: Nga Roe)

Chúng tôi cảm thấy như các nhà giả kim tại hội nghị khai thác vàng.

Nhiều người ngạc nhiên khi nghe tin một công ty đầu tư mạo hiểm ở Thung lũng Silicon đã đi đến một hội nghị đầu tư giá trị. Đầu tư công nghệ và giá trị có vẻ như các hành tinh khác nhau. Thung lũng Silicon chắc chắn đã dành rất nhiều thời gian để nói về tương lai sẽ ra sao, theo thuật ngữ Fallutin cao, khiến nó nghe có vẻ cơ bản như ma thuật.

Tuyệt vời sân aren ma thuật mặc dù. Những nốt nhạc mạnh mẽ nhất mà tôi đã từng nghe luôn là những khái niệm cực kỳ đơn giản mà khi được liên kết với nhau, chỉ ra một thứ gì đó rất lớn. Điều khiến Uber trở thành một ý tưởng tuyệt vời là vì nó là một nền tảng trình chiếu di động địa phương thời gian thực. Đó là bạn có thể đi lại dễ dàng hơn rất nhiều bởi vì có rất nhiều xe mà bạn không thể lái trước đó.

Nhóm Khởi tạo nói về tương lai của chúng tôi với tư cách là một công ty trong khóa tu của chúng tôi ở Omaha, Nebraska. (Ảnh: Nga Roe)

Các công ty khởi nghiệp tốt nhất là đơn giản và thực tế

Instacart đã có một ứng dụng hoạt động thực sự khi chúng tôi tài trợ nó. Đó là những gì thực sự khiến người sáng lập Apoorva Mehta khác biệt với tất cả những người khác muốn làm điều đó. Một ứng dụng thực sự với hàng ngàn mặt hàng và hai trình điều khiển được thuê từ Craigslist để cung cấp cho hàng trăm người dùng alpha đầu tiên.

Người sáng lập Coinbase Brian Armstrong đã tự mình xây dựng và làm cứng các ví trực tuyến đầu tiên. Anh ấy đã đến những người mà anh ấy biết và đưa cho họ số bitcoin đầu tiên của họ được giữ trên một tài khoản Coinbase an toàn.

Đội ngũ khởi tạo không phải lúc nào cũng cần những thứ như vậy để chúng tôi tài trợ cho một công ty, nhưng thành thật mà nói, nó chắc chắn sẽ giúp ích.

Chủ nghĩa thực dụng là một cam kết với thực tế

Nói đơn giản cho phép bạn thực dụng. Mỗi người sáng lập thực sự tuyệt vời tôi có thể nghĩ có đặc điểm này.

Thực dụng có nghĩa là gì? Xử lý mọi thứ một cách hợp lý và thực tế theo cách dựa trên thực tế hơn là những cân nhắc về mặt lý thuyết.

Trong ngắn hạn, một sân ưa thích có thể làm cho một cái gì đó có vẻ phổ biến và do đó có thể trong mắt các nhà đầu tư. Khi những người thông minh bắt đầu nói về một từ thông dụng cụ thể (giống như từ thông dụng trong thời gian thực năm 2009 hoặc trí thông minh nhân tạo trong năm 2016, hoặc blockchain bây giờ) thì mọi người có thể thực sự dễ dàng để bandwagon. Đầu tư nhiều hơn và chú ý nhiều hơn sự chú ý và đầu tư. Đây là những gì mọi người gọi là phản xạ. Con người vẫn là simian, sau tất cả. FOMO (sợ bỏ lỡ) là một cảm xúc mạnh mẽ.

Về lâu dài, mọi người kỳ vọng các công ty tồn tại sẽ thúc đẩy doanh thu thực và tăng trưởng nhanh. Đó là nơi mà thực tế và hợp lý là thực sự quan trọng. Bạn có thể nói những khách hàng nhảm nhí, và sớm hay muộn những thứ này biến thành máy cân.

Về mặt ngắn hạn, thị trường là một cỗ máy bỏ phiếu nhưng về lâu dài, nó là một cỗ máy cân nặng.

Nếu điều đó đúng, thì bạn có thể ẩn trong một vài vòng, nhưng bạn có thể ẩn đi lâu.

Cách đây nhiều năm, một trong những người bạn của tôi đã lặng lẽ nói với chúng tôi rằng Theranos có lẽ không hợp pháp, trước khi phần gỡ xuống của WSJ cuối cùng cũng có được chúng. Làm thế nào mà anh ta biết đó là một scam sớm như vậy? Ông đã đọc về công nghệ một giọt và nó đang được triển khai cho Walgreen. Anh đi xuống địa phương ở Palo Alto và thử đặt hàng một số bài kiểm tra. Chúng đều là các xét nghiệm lấy máu toàn phần tiêu chuẩn và không ai trong số họ sử dụng công nghệ mới. Không thể đặt hàng các bài kiểm tra mà các thông cáo báo chí nói là kỳ diệu và có sẵn bây giờ. Hàng trăm triệu đô la đầu tư chồng chất sau thông cáo báo chí đó.

Truyền thuyết kể rằng phòng dữ liệu Theranos chỉ chứa vô số PDF báo chí từ tất cả các phương tiện truyền thông lớn nhất.

Tất cả các báo chí trên thế giới đều không làm cho xét nghiệm máu mà không hoạt động. Khi máy bỏ phiếu trở thành máy cân, kết quả có thể rất ấn tượng.

Tôi và người đồng sáng lập ban đầu của tôi, Alexis Ohanian. Chỉ là một vài Oscar Meyer Wieners, tôi đoán vậy. Berkshire Hathaway sở hữu khá nhiều thương hiệu bò tiền mặt, và tầng hội nghị ở tầng dưới là một kênh tiếp thị tốt cho họ. (Ảnh: Nga Roe)

Những nốt nhạc tuyệt vời táo bạo nhưng thực dụng

Bạn có nhớ khi tôi nói những cú ném tuyệt vời không? Chà, điều đó không chính xác. Họ phải đạt được một tầm trung huyền diệu: đủ táo bạo để trở thành một điều gì đó có ý nghĩa, nhưng đủ thực dụng để ở trong phạm vi có thể đạt được.

Đây là một đường khó đi. Bạn cần một lĩnh vực bóp méo thực tế, nhưng mọi người chỉ kiếm tiền khi thực tế được hiển thị.

Một điều tôi đã nghe về các kỹ sư và nhà khoa học của Theranos (đặc biệt là những người bỏ qua thông cáo báo chí của Walgreen) là quản lý liên tục khăng khăng rằng họ thực hiện những gì họ nói về cơ bản là không thể. Không nghe các kỹ sư và nhà khoa học của riêng bạn là táo bạo, nhưng không thực tế và ngu ngốc.

Chỉ cần xuống phố từ Trung tâm CenturyLink, nơi tập trung hàng chục ngàn cổ đông của Berkshire Hathaway. Bản thân Omaha là một nơi rất lạnh, nếu bạn hỏi tôi. Bạn sẽ đoán rằng Woodstock cho chủ nghĩa tư bản đang diễn ra cách đó vài bước.

Những gì công nghệ có thể học hỏi từ đầu tư giá trị

Hóa ra, chúng ta có thể học được rất nhiều. Các công ty khởi nghiệp tốt nhất mà một nhà đầu tư giai đoạn đầu có thể đầu tư vẫn là những người có ý nghĩa ngay từ đầu.

Dưới đây là một loạt các Berkshire Hathaway-isms mà tôi thấy khá có giá trị:

  • Không bao giờ đầu tư vào một doanh nghiệp mà bạn có thể hiểu được.
    Trong tiền điện tử, chúng tôi gọi đây là một nghiên cứu riêng của bạn. Hãy dựa vào bằng chứng xã hội là một cách chắc chắn để bị bắt. Với tư cách là nhà đầu tư, chúng tôi đã phát hiện ra rằng nếu người sáng lập có thể dạy cho chúng tôi công việc kinh doanh của họ trong một giờ hoặc ít hơn, thì không rõ ràng họ sẽ có thể thuyết phục được khách hàng hoặc nhân viên trong tương lai.
  • Thời gian nắm giữ yêu thích của chúng tôi là mãi mãi.
    Vốn mạo hiểm như một lớp tài sản thực sự tồn tại bởi vì các tổ chức lớn và văn phòng gia đình chuyên nghiệp thường sẵn sàng lấy tính thanh khoản để đổi lấy lợi nhuận vượt mức. Chúng tôi không có trong đó cho nhanh chóng. Không ai kiếm được tiền khi hoàn vốn nhanh gấp 2 lần, những người có thể di chuyển kim trên quỹ để có thể là một thứ mà chúng tôi đang tìm kiếm.
  • Thời gian là bạn của công ty tuyệt vời, kẻ thù của tầm thường.
    Hầu hết các công ty khởi nghiệp chết vì tự tử, không phải tự sát. Tiếp tục chăm sóc khách hàng và nhóm của bạn, và nếu các nguyên tắc cơ bản cơ bản ở đó, điểm số thường tự chăm sóc bản thân.
  • Bạn chỉ cần làm một vài điều ngay trong cuộc sống của mình miễn là bạn không làm quá nhiều việc.
    Luật quyền lực áp dụng trong công nghệ theo những cách rất cực đoan, vì vậy, nếu có bất cứ điều gì thì các VC phải tập trung vào những gì mà Cameron sẽ đúng hơn rất nhiều so với cách họ đi sai. Một âm tính giả có thể khiến bạn mất nhiều tiền trong quỹ của mình. Đó là tại sao sợ bỏ lỡ là rất mạnh.

Alchemy không tồn tại

Hãy nhớ khi tôi so sánh công nghệ giai đoạn đầu với thuật giả kim? Chà, giả kim không tồn tại.

Một startup là một doanh nghiệp như bất kỳ khác. Các cơ chế là như nhau: di chuyển bụi bẩn, đá, đá vụn để tìm vàng. Sự khác biệt là chúng tôi đang khai thác ở những nơi mà họ đã không nghĩ đến việc khai thác các đảo và lục địa mới được phát hiện gần đây.

Chúng tôi cũng đang cố gắng tìm và tài trợ cho họ khi nó một hoặc hai người dùng xẻng trên một cánh đồng, và con nugget đầu tiên đã được đào lên khỏi mặt đất.

Trông giống như giả kim thuật, nhưng nó vẫn khai thác vàng. Đó là lý do tại sao giá trị và đầu tư mạo hiểm aren khác nhau sau khi tất cả.

Cảm ơn Alexis Ohanian, Vincent Chu, Kim-Mai Cutler và Joe Bryant vì đã đọc bản thảo này.