Định giá cho khởi nghiệp - 9 phương pháp giải thích

Bài viết này được đồng sáng tác và xuất bản bằng tiếng Pháp bởi Augustin de Cambourg, tiếng Bồ Đào Nha của Raphael Mielle và tiếng Tây Ban Nha của Alberto Martinez de Arenaza.

Một startup giống như một cái hộp. Một hộp rất đặc biệt.

Đây là một khởi nghiệp

Hộp có một giá trị. Càng đặt nhiều thứ vào hộp, giá trị của nó càng tăng. Thêm một bằng sáng chế trong hộp, giá trị tăng lên. Thêm một nhóm quản lý kick-ass trong hộp, giá trị tăng lên. Dễ thôi phải không?

Khởi nghiệp của bạn bây giờ có giá trị 2. Yay!

Chiếc hộp cũng là ma thuật. Khi bạn đặt $ 1 vào bên trong, nó sẽ trả lại cho bạn $ 2, $ 3 hoặc thậm chí $ 10! Kinh ngạc!

Tôi muốn xây dựng một trong những chiếc hộp nhỏ đó cho chính mình!

Vấn đề là, xây dựng một hộp có thể rất tốn kém. Vì vậy, bạn cần phải đi gặp những người có tiền - hãy để Lọ gọi họ là nhà đầu tư - và cung cấp cho họ một thỏa thuận nghe có vẻ như thế này:

Cung cấp cho tôi 1 triệu đô la để xây dựng một hộp và bạn nhận được X% mọi thứ phát sinh từ nó.

Nhưng nên làm thế nào?

Nó phụ thuộc vào Định giá tiền trước, ví dụ: giá trị của hộp tại thời điểm đầu tư. Nhưng việc tính toán Định giá Tiền là khó khăn. Bài viết này sẽ đưa bạn qua 9 phương pháp định giá khác nhau để cho bạn hiểu rõ hơn về cách xác định Định giá tiền trước.

Chín phương pháp định giá
Xin lưu ý rằng hầu hết các phương pháp định giá đều dựa trên dữ liệu như so sánh hoặc định giá cơ sở. Làm thế nào để tìm thấy dữ liệu đó là một vấn đề và sẽ không được đề cập trong bài viết này, nhưng rất có thể trong một bài báo trong tương lai.

1. Giá trị khởi nghiệp của bạn với Phương pháp Berkus

Phương pháp Berkus là một quy tắc đơn giản và thuận tiện để ước tính giá trị của hộp của bạn. Nó được thiết kế bởi Dave Berkus, một tác giả và nhà đầu tư thiên thần kinh doanh nổi tiếng. Điểm khởi đầu là: bạn có tin rằng chiếc hộp có thể đạt doanh thu 20 triệu đô la vào năm thứ năm kinh doanh không? Nếu câu trả lời là có, thì bạn có thể đánh giá hộp của mình theo 5 tiêu chí chính để xây dựng hộp.

Điều này sẽ cung cấp cho bạn một ý tưởng sơ bộ về giá trị của hộp của bạn (định giá tiền trước của AKA) và quan trọng hơn, những gì bạn nên cải thiện. Lưu ý rằng theo Berkus, định giá tiền trước không được quá 2 triệu đô la.

Phương pháp Berkus có nghĩa là cho các doanh nghiệp khởi nghiệp trước doanh thu. Để đọc thêm về Phương pháp Berkus, bấm vào đây.

2. Giá trị khởi nghiệp của bạn với Phương pháp tổng hợp nhân tố rủi ro

Phương pháp tổng hợp nhân tố rủi ro hoặc Phương pháp RFS là phiên bản phát triển hơn một chút của Phương pháp Berkus. Đầu tiên, bạn xác định một giá trị ban đầu cho hộp của bạn. Sau đó, bạn điều chỉnh giá trị cho 12 yếu tố rủi ro vốn có của việc xây dựng hộp.

Giá trị ban đầu được xác định là giá trị trung bình cho một hộp tương tự trong khu vực của bạn và các yếu tố rủi ro được mô hình hóa là bội số của $ 250k, từ $ 500k cho rủi ro rất thấp, đến - $ 500k cho rủi ro rất cao. Phần khó nhất ở đây, và trong hầu hết các phương pháp định giá, là thực tế tìm dữ liệu về các hộp tương tự.

Phương pháp tổng hợp nhân tố rủi ro có nghĩa là cho các doanh nghiệp khởi nghiệp trước doanh thu. Để đọc thêm về Phương pháp tổng hợp nhân tố rủi ro, bấm vào đây.

3. Giá trị khởi nghiệp của bạn với Phương pháp Định giá Thẻ điểm

Phương pháp định giá thẻ điểm là một cách tiếp cận phức tạp hơn cho vấn đề định giá hộp. Nó bắt đầu giống như phương pháp RFS, tức là bạn xác định giá trị cơ sở cho hộp của mình, sau đó bạn điều chỉnh giá trị cho một bộ tiêu chí nhất định. Không có gì mới, ngoại trừ những tiêu chí đó được cân nhắc dựa trên tác động của chúng đối với thành công chung của dự án.

Hộp của bạn tốt hơn 17,5% so với hộp tương tự trung bình

Phương pháp này cũng có thể được tìm thấy dưới tên Phương thức Bill Payne, xem xét 6 tiêu chí: Quản lý (30%), Quy mô cơ hội (25%), Sản phẩm hoặc Dịch vụ (10%), Kênh bán hàng (10%), Giai đoạn kinh doanh (10%) và các yếu tố khác (15%).

Phương pháp Định giá Thẻ điểm có nghĩa là cho các doanh nghiệp khởi nghiệp trước doanh thu. Để đọc thêm về Phương pháp Định giá Thẻ điểm, bấm vào đây.

4. Giá trị khởi nghiệp của bạn với Phương thức giao dịch so sánh

Phương thức giao dịch so sánh thực sự chỉ là quy tắc của ba.

Tùy thuộc vào loại hộp bạn đang xây dựng, bạn muốn tìm một chỉ báo sẽ là một proxy tốt cho giá trị của hộp của bạn. Chỉ số này có thể cụ thể cho ngành của bạn: Doanh thu định kỳ hàng tháng (Saas), số lượng nhân sự (Tạm thời), Số lượng cửa hàng (Bán lẻ), Bằng sáng chế (Medtech / Công nghệ sinh học), Người dùng hoạt động hàng tuần hoặc WAU (Sứ giả). Hầu hết thời gian, bạn chỉ có thể nhận các dòng từ P & L: doanh số, tỷ suất lợi nhuận gộp, EBITDA, v.v.

Tùy thuộc vào các so sánh được xem xét, hộp có giá trị $ 685 hoặc $ 6,736

Phương thức giao dịch so sánh có nghĩa là cho các phần khởi động trước và sau doanh thu. Để đọc thêm về Phương thức giao dịch so sánh, bấm vào đây.

5. Giá trị khởi nghiệp của bạn với Phương pháp giá trị sách

Hãy quên đi cái hộp kỳ diệu như thế nào, và xem 1 pound các tông có giá trị bao nhiêu.

Giá trị sổ sách đề cập đến giá trị ròng của công ty, tức là các tài sản hữu hình của hộp, tức là các phần cứng cứng của hộp.

Phương pháp giá trị sách đặc biệt không liên quan đến các công ty mới thành lập vì nó tập trung vào giá trị hữu hình của công ty, trong khi hầu hết các công ty khởi nghiệp tập trung vào tài sản vô hình: RD (cho công nghệ sinh học), phát triển phần mềm và cơ sở người dùng (cho khởi động Web), vv Để đọc thêm về phương pháp Giá trị Sách, bấm vào đây.

6. Giá trị khởi nghiệp của bạn với Phương pháp thanh lý giá trị

Hiếm khi tốt từ góc độ người bán, giá trị thanh lý, theo ngụ ý của tên của nó, định giá bạn áp dụng cho một công ty khi nó đi ra khỏi kinh doanh.

Những thứ được tính cho ước tính giá trị thanh lý là tất cả các tài sản hữu hình: Bất động sản, Thiết bị, Hàng tồn kho Tất cả mọi thứ bạn có thể tìm thấy người mua trong một khoảng thời gian ngắn. Suy nghĩ là: nếu tôi bán bất cứ thứ gì công ty có thể làm trong vòng chưa đầy hai tháng, thì nó kiếm được bao nhiêu tiền? Mặt khác, tất cả các tài sản vô hình được coi là vô giá trị trong quá trình thanh lý (giả định cơ bản là nếu nó có giá trị gì đó, nó sẽ được bán tại thời điểm bạn thanh lý): bằng sáng chế, bản quyền và bất kỳ tài sản trí tuệ nào khác .

Thực tế, giá trị thanh lý là tổng giá trị phế liệu của tất cả các tài sản hữu hình của công ty.

Đối với một nhà đầu tư, giá trị thanh lý hữu ích như một tham số để đánh giá rủi ro của khoản đầu tư: giá trị thanh lý tiềm năng cao hơn có nghĩa là rủi ro thấp hơn. Ví dụ, tất cả những thứ khác như nhau, tốt hơn là đầu tư vào một công ty sở hữu thiết bị của nó so với một công ty cho thuê nó. Nếu mọi thứ đều sai và bạn ra khỏi doanh nghiệp, ít nhất bạn có thể nhận được một số tiền bán thiết bị, trong khi không có gì nếu bạn thuê nó.

Vậy, sự khác biệt giữa giá trị sổ sách và giá trị thanh lý là gì? Nếu một startup thực sự phải bán tài sản của mình trong trường hợp phá sản, giá trị mà họ nhận được từ việc bán có thể sẽ thấp hơn giá trị sổ sách của nó, do các điều kiện bất lợi của việc bán hàng.

Vậy giá trị thanh lý

7. Giá trị khởi nghiệp của bạn với phương pháp Dòng tiền chiết khấu

Nếu hộp của bạn hoạt động tốt, nó mang lại một lượng tiền mặt nhất định mỗi năm. Do đó, bạn có thể nói rằng giá trị hiện tại của hộp là tổng của tất cả các dòng tiền trong tương lai trong những năm tiếp theo. Và đó chính xác là lý do đằng sau phương pháp DCF.

Hãy nói rằng bạn đang dự phóng dòng tiền trong hơn n năm. Điều gì xảy ra sau đó? Đây là câu hỏi được giải quyết bởi Giá trị đầu cuối (TV)

Lựa chọn 1: bạn cho rằng doanh nghiệp sẽ tiếp tục phát triển với tốc độ ổn định và tiếp tục tạo ra dòng tiền không xác định sau khoảng thời gian n năm. Sau đó, bạn có thể áp dụng công thức cho Giá trị đầu cuối :: TV = CFn + 1 / (r- g) với tiêu đề giảm giá và tốc độ tăng trưởng dự kiến.

Tùy chọn 2: bạn xem xét một lối ra sau khoảng thời gian n năm. Đầu tiên, bạn muốn ước tính giá trị tương lai của việc mua lại, ví dụ với giao dịch phương thức so sánh (xem ở trên). Sau đó, bạn phải giảm giá trị tương lai này để có được giá trị hiện tại ròng của nó. TV = giá trị thoát / (1 + r) ^ n

Mặc dù về mặt kỹ thuật, bạn có thể sử dụng nó cho khởi nghiệp sau doanh thu, nhưng nó không có nghĩa là để định giá khởi nghiệp. Để đọc thêm về phương pháp DCF, bấm vào đây.

8. Giá trị khởi nghiệp của bạn với Phương pháp Chicago đầu tiên

Phương pháp Chicago đầu tiên trả lời cho một tình huống cụ thể: nếu hộp của bạn có cơ hội nhỏ trở nên lớn thì sao? Làm thế nào để đánh giá tiềm năng này?

Phương pháp Chicago đầu tiên (được đặt theo tên của Ngân hàng Chicago đầu tiên - nếu bạn hỏi) giải quyết vấn đề này bằng cách đưa ra ba định giá: một trường hợp xấu nhất (hộp nhỏ), kịch bản trường hợp bình thường (hộp bình thường), kịch bản trường hợp tốt nhất (lớn cái hộp).

TÓM TẮT, nơi phép màu xảy ra

Mỗi định giá được thực hiện bằng Phương pháp DCF (hoặc, nếu không thể, với tỷ lệ nội bộ của công thức hoàn trả hoặc bằng bội số). Sau đó, bạn quyết định tỷ lệ phần trăm phản ánh xác suất của từng kịch bản sẽ xảy ra. Định giá của bạn theo Phương pháp Chicago đầu tiên là mức trung bình cộng của từng trường hợp.

Phương pháp Chicago đầu tiên có nghĩa là cho các doanh nghiệp khởi nghiệp sau doanh thu. Bạn có thể đọc thêm về Phương pháp Chicago đầu tiên tại đây.

9. Giá trị khởi nghiệp của bạn với Phương thức đầu tư mạo hiểm

Như tên gọi của nó, Phương thức đầu tư mạo hiểm đứng trên quan điểm của nhà đầu tư.

Một nhà đầu tư luôn tìm kiếm lợi tức đầu tư cụ thể, hãy nói 20x. Bên cạnh đó, theo tiêu chuẩn ngành, nhà đầu tư nghĩ rằng hộp của bạn có thể được bán với giá 100 triệu đô la trong 8 năm. Dựa trên hai yếu tố đó, nhà đầu tư có thể dễ dàng xác định mức giá tối đa mà họ sẵn sàng trả cho việc đầu tư vào hộp của bạn, sau khi điều chỉnh để pha loãng.

Phương thức đầu tư mạo hiểm có nghĩa là cho các doanh nghiệp khởi nghiệp trước và sau doanh thu. Để đọc thêm về Phương pháp đầu tư mạo hiểm, bấm vào đây.

Và phương pháp định giá tốt nhất là ĐỒNG

Xin chúc mừng! Nếu bạn thực hiện được điều này đến nay, bạn biết 9 phương pháp định giá. Vì vậy, bạn phải hét lên từ bên trong: phương pháp định giá tốt nhất là gì?!

Trước tiên, hãy nhớ rằng các phương pháp duy nhất thực sự được sử dụng bởi các VC là so sánh và ước tính sơ bộ về mức độ pha loãng được chấp nhận bởi những người sáng lập - ví dụ: đưa ra 15% đến 25% cho vòng hạt giống bao gồm từ € 300k đến € 500k hoặc đảm bảo rằng những người sáng lập vẫn là cổ đông lớn sau Series A.

Thứ hai, chúng ta hãy nhớ rằng định giá không là gì ngoài những phán đoán chính thức. Định giá không bao giờ cho thấy giá trị thực sự của công ty bạn. Họ chỉ cho thấy hai điều: (1) thị trường sẵn sàng đầu tư vào cái hộp nhỏ màu đỏ của bạn như thế nào và (2) bạn xấu đến mức nào khi chấp nhận nó.

Phải nói rằng, tôi thấy rằng phương pháp định giá tốt nhất là phương pháp được mô tả bởi Pierre Entremont, nhà đầu tư giai đoạn đầu tại Otium Capital, trong bài viết xuất sắc này. Theo ông, bạn nên bắt đầu từ việc xác định nhu cầu của mình và sau đó thương lượng pha loãng:

Số tiền tối ưu được huy động là số tiền tối đa, trong một khoảng thời gian nhất định, cho phép đồng đô la cuối cùng được huy động trở nên hữu ích hơn cho công ty hơn là có hại cho doanh nhân.

Định giá là một điểm khởi đầu tốt khi xem xét gây quỹ. Họ giúp củng cố lý do đằng sau các số liệu và phản ánh cuộc thảo luận. Nhưng cuối cùng, họ chỉ là phần giới thiệu lý thuyết cho một trò chơi cung và cầu quan trọng hơn.

Chúng tôi hy vọng rằng bạn thích đọc sách này. Nếu vậy, nhấn nút và chia sẻ tình yêu. Để đọc thêm, bạn có thể kiểm tra tác phẩm "lớn" mới nhất của tôi có tên là Lộ trình tới IPO SaaS: thống nhất theo cách của bạn để đạt doanh thu 100 triệu đô la.